Menu

РАЗДЕЛ . СТРАТЕГИЧЕСКОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ

0 Comment

Узнай как стереотипы, страхи, замшелые убеждения, и прочие"глюки" мешают человеку быть финансово независимым, и самое главное - как убрать их из головы навсегда. Это нечто, что тебе никогда не расскажет ни один бизнес-консультант (просто потому, что не знает). Кликни здесь, чтобы прочитать бесплатную книгу.

Критерий . показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту. В то же время предприятие может реализовывать любые инвестиционные проекты, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя цены капитала , СС. Под последним понимается либо , если источник средств точно не идентифицирован, либо цена целевого источника, если таковой имеется. При этом если: При прочих равных условиях большее значение считается предпочтительным. Вам нужно выбрать один из двух инвестиционных проектов, которые различаются длительностью жизненного цикла.

Оценка эффективности инвестиционных проектов в условиях неопределенности

Транскрипт: В данной главе будут обсуждены способы оценки и учета риска при разработке бюджета капиталовло жений Введение в теорию риска, ассоциируемого с проектом Можно выделить три четко различающихся типа риска: Как мы увидим, доходы по конкретному проекту могут быть весьма неопределенными, значит, единичный риск такого проекта высок Однако если взять в расчет диверсификацию, то принятие данного проекта к исполнению может не оказать большого влияния ни на корпорационный риск фирмы, ни на риск ее владельцев.

На рис.

Чем сложнее проект, чем больше инвестиции, тем выше цена ошибки. . Исчисления настоящей стоимости прошлых расходов (инвестиций) . банком верхнего предела кредитования предприятия и нет собственного .. квадратный корень из дисперсии или среднее квадратическое отклонение или

Использование информации о распределении вероятностей Ожидаемое значение и стандартное отклонение распределения вероятностей возможных величин чистой приведенной стоимости или, как альтернативный вариант, инвестиций — независимо от того, каким путем они были получены: Если, например, распределение вероятностей возможных величин чистой приведенной стоимости близко к нормальному, мы можем вычислить вероятность того, что реализация проекта обеспечит чистую приведенную стоимость меньше или, наоборот, больше некоторого указанного значения.

Не упусти единственный шанс выяснить, что на самом деле необходимо для финансового успеха. Нажми тут, чтобы прочесть.

Эту вероятность можно найти, вычислив площадь области под кривой распределения вероятностей слева или справа от интересующей нас точки. Распределение вероятностей для внутренней ставки доходности инвестиций Обратимся к результатам, полученным нами ранее с помощью дерева вероятностей предполагается нормальное распределение вероятностей. Допустим, мы хотим определить вероятность того, что чистая приведенная стоимость окажется меньше нуля. Чтобы определить эту вероятность, мы сначала определяем, на сколько величин стандартного отклонения отстоит нуль от ожидаемого значения чистой приведенной стоимости для рассматриваемого проекта долл.

Для этого мы определяем разницу между нулем и долл. Общая формула имеет следующий вид: Отрицательное значение -балла говорит о том, что мы находимся по левую сторону от среднего значения. Чтобы вычислить вероятность того, что чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта окажется меньше нуля, обратимся к таблице нормального распределения вероятностей см.

Актив — все, что имеет какую-либо экономическую ценность, стоимость. Это связано с тем, что их инвестиционная политика направлена на то, чтобы ставка доходности по будущим инвестициям превышала рыночную учетную ставку. Анализ на основе дисконтированных денежных потоков, анализ на основе чистой приведенной стоимости — принятие решений исходя из расчета чистой приведенной стоимости будущих денежных потоков.

Аннуитет — ряд равных денежных выплат или поступлений, происходящих через указанное число периодов.

Метод оценки инвестиций на основе реальных опционов «Реальных опционов» при оценке эффективности инвестиционных проектов» . Ее нижний предел соответствует восходящей кривой (см. рис.) Волатильность акции (среднее квадратическое отклонение) Волатильность стоимости проекта.

Особенности оценки эффективности некоторых типов проектов В настоящем Приложении рассматривается специфика расчетов эффективности следующих типов проектов: Проекты, предусматривающие производство продукции для государственных нужд Наличие государственного заказа на производство продукции обеспечивает большую устойчивость рынка сбыта и в то же время увязывает финансовое положение предприятия с финансовыми возможностями государства, что изменяет уровень риска, связанный с проектом, и должно быть учтено при оценке его эффективности см.

Этим ограничиваются все изменения, вносимые в расчеты эффективности в случае, если оцениваемый проект не предусматривает государственной поддержки. Если же проект не только предусматривает производство продукции для государственных нужд, но и требует государственной поддержки, оценка его эффективности имеет ряд особенностей. Условия предоставления государственной поддержки могут предусматривать льготные условия продажи продукции государству по сравнению с другими покупателями.

В этом случае для расчета коммерческой эффективности, эффективности участия предприятия в проекте и эффективности инвестирования в акции предприятия необходимо использовать разные цены на продукцию, реализуемую на рынке и поставляемую государству. Общественная и региональная эффективность проекта определяется исходя из рыночных цен на всю производимую продукцию с учетом требований разд. Цена закупаемой государством продукции в общем случае является предметом соглашения между предприятием и государством.

При проектировании этой цены необходимо одновременно обеспечить: Обеспечить соблюдение этих условий целесообразно путем проведения вариантных расчетов эффективности проекта при разном уровне и динамике проектируемых закупочных цен. При этом нижний предел цены продукции должен обеспечивать приемлемую эффективность участия предприятия в проекте и допустимый уровень безубыточности производства см.

Верхним пределом цены продукции, имеющейся на внутреннем или мировом рынке, является отпускная цена такой продукции, установленная предприятиями - производителями или поставщиками. По продукции, отсутствующей на рынке или недоступной, верхний предел цены устанавливается в техническом задании на проектирование например, в виде предельного уровня рентабельности или согласовывается с государственными органами.

Использование информации о распределении вероятностей

В наиболее общем виде под риском понимают вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозным вариантом. Можно сформулировать и более детализированные подходы к определению этого понятия. В частности, риск может быть определен как уровень финансовой потери, выражающейся: Риск является сложной и многоаспектной категорией.

Кроме того, рост потоков прямых иностранных инвестиций . В середине года общая стоимость активов, находящихся под Однако к году эта доля упала до уровня ниже 10% (см. нижний проекта могут увеличиться. предела может также повлечь за собой повышение риска финансового.

этап. Для определения упрощенного срока окупаемости суммируем годовые доходы и решим уравнение: За первые 2 года получения дохода их современная величина составит: За 3 года современная величина дохода будет равна: Отсюда срок окупаемости при условии, что доход может выплачиваться и за часть года составит: Величина ,4 получена как 1,1. Рассмотрим определение срока окупаемости для доходов, которые можно представить в виде некоторых упорядоченных последовательностей аннуитетов.

Начнем с самого простого случая - с равномерного дискретного один раз в конце года поступления доходов. Из условий полной окупаемости за срок при заданной ставке следует равенство суммы капитальных вложений современной стоимости аннуитета:

Анализ денежных потоков инвестиционных проектов

К таким подходам следует отнести стохастические модели, а также методы имитационного моделирования. Одна из первых стохастических моделей решения рассматриваемой проблемы была предложена М. Миллером .

Верхний предел процентной ставки (interest-rate cap) - уровень процентной ставки, инвестиционного проекта и стоимость первоначальных инвестиций. . Среднеквадратическое отклонение, , , , , , ,

Важный вопрос в построении финансовой модели анализа — информационная база. Прежде всего возникает вопрос: Оценка принятых решений и выбор из альтернатив развития может рассматриваться как бухгалтерская учетная концепция финансового анализа, когда: Но для реализации этого нового взгляда нужны иные измерители, выходящие за рамки бухгалтерских стандартов и увязанные с финансовым рынком.

Алгоритмы принятия решений также требуют корректировок. Соответственно нужны и новые мотивационные механизмы, построенные на новых измерителях результата и обязывающие встраивать управленческую гибкость. Бухгалтерский учетный и стоимостной иногда трактуемый в литературе как экономический взгляды на компанию существенно отличаются: Бухгалтерская модель ориентирована на диагностику сбалансированности потоков по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, она дает возможность контроля над текущими операциями.

Это приемлемый подход для решения вопросов краткосрочного выбора. Проблема данной модели — попытка перенести методологию для решения других задач, например, на осуществление выбора между стратегическими альтернативами, принятие долгосрочных решений, оценка высоко рискованных операций. Стоимостную модель можно трактовать как инвестиционный или рыночный взгляд на компанию, где в первую очередь внимание концентрируется на инвестиционных качествах денег, на высокой неопределенности будущих результатов и на постоянно возникающих новых возможностях технологических, маркетинговых, управленческих, финансовых.

Традиционные финансовые отчеты на базе стандартов бухгалтерского учета были разработаны для нужд компаний индустриального века. Зачастую главным пользователем этой информации являлся владелец заемного капитала, оценивающий кредитные риски и принимающий решение о величине и платности предоставляемых заемных средств.

Полезная информация

Управление денежными потоками. Часть 3 4 Марта Направления и методы оптимизации денежных потоков В базе знаний Бэкмологии содержится огромный объем материалов в области бизнеса, экономики, менеджмента, различных вопросов психологии и др. Статьи, представленные на нашем сайте, - лишь ничтожная часть этой информации. Вам, случайному посетителю, имеет смысл ознакомиться с концепцией Бэкмологии, а также с содержанием нашей базы знаний.

Политика управления денежными потоками Эффективное управление денежными потоками требует формирования специальной политики этого управления как части общей финансовой стратегии предприятия. Такая политика разрабатывается по следующим основным этапам:

Москва • Санкт-Петербург - Нижний Новгород • Воронеж такими как: тип инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, огра- ниченность ции его на Г-ом шаге (первом шаге за пределом установленного для объекта срока а также очень близко с ним связанное среднеквадратическое от-.

Текущая стоимость чистой экономии от замены Вывод: До сих пор мы предполагали, прямо или косвенно, что инвестиционный проект можно представить как уникальную последовательность денежных потоков. Цель анализа состояла в том, чтобы определить чистую текущую стоимость инвестиций. В условиях определенности текущую стоимость инвестиций можно описать на языке текущей стоимости будущих денежных потоков при ставке дисконтирования, равной проценту по безрисковым вложениям.

Этот подход теоретически верен и практически осуществим, так как имеется лишь один возможный вариант денежных потоков и точно известна соответствующая ставка дисконтирования. Когда инвестиционное решение принято в условиях неопределенности, денежные потоки могут возникать в соответствии с одним из множества альтернативных сценариев.

Управляющий не знает заранее, какой из сценариев осуществится в действительности. Цели остаются все теми же: Однако процесс оценки гораздо сложнее, чем в условиях определенности. В условиях неопределенности существует своего рода противоречие между теоретически верным и практически осуществимым подходом. Теоретически безупречный подход состоит в том, чтобы учесть все возможные варианты сценариев денежных потоков.

Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании. Практика российских предприятий.

Проанализируем другую возможность — досрочное прекращение проекта после двух лет его эксплуатации. В этом случае помимо операционных доходов будет получен дополнительный доход в размере ликвидационной стоимости. Проект приемлем, если планируется эксплуатировать его в течение двух лет, а затем отказаться от него. Учет инфляции. Если ожидается, что все издержки и цена реализации, а следовательно, ежегодные денежные потоки будут повышаться с той же скоростью, что и общий уровень инфляции, который также учтен в цене капитала, то учетом инфляции будет идентичен Р без учета инфляции.

Нередки случаи, когда анализ выполняется в денежных единицах постоянной покупательской способности, но с учетом рыночной цены капитала.

При анализе инвестиционных проектов исходят из определенных группы в зависимости от того, учитывается или нет временной аспект стоимости денег: .. взвешенное по присвоенным вероятностям, и среднее квадратическое .. инвестиционный портфель, если верхний предел величины вложений.

.

Модель Миллера-Орра

.

Жизненный цикл инвестиционного проекта и его влияние на деловую активность предприятия . кой стоимостью по сравнению с другими типами проектного ния проекта, зависят от системы, являющейся верхним зве- .. периодов, выходящих за пределы срока окупаемости. Он не позволяет.

.

6 7 Организация финансирования инвестиционных проектов

Узнай, как дерьмо в голове мешает человеку эффективнее зарабатывать, и что сделать, чтобы очистить свои"мозги" от него навсегда. Кликни тут чтобы прочитать!